汇付天下的“增值”难题

  经过两年的酝酿，汇款世界有限公司（以下简称汇款世界）选择在香港上市。3月13日，汇款世界在香港证券交易所披露了招股说明书。《北京商业日报》记者注意到，在上市前，汇款世界也剥离了几家共同基金企业。此外，致力于通过增值业务转型的汇款世界，目前的主要收入仍来自支付业务。在分析师看来，如何获得持续的盈利能力实际上是整个第三方支付行业面临的问题。

  考虑在香港上市

  3北京商报记者于3月14日获悉，汇付天下于3月13日向香港联合交易所提交上市申请。截至3月13日，公司法定股本为38亿股，每股0.0001已发行股本的港元10.26亿股。

  根据招股说明书Frost&Sullivan就2017年处理的交易量而言，汇世界在中国独立第三方支付服务提供商中排名第三，占7.7%市场份额；在中国所有第三方支付服务提供商中排名第七，占市场份额的2%。汇付世界成立于2006年7月，是一家经营12年的老支付公司。早在两年前，汇付世界就开始寻求上市。

  有分析人士表示，汇付世界选择在哪里上市取决于其股权结构。如果有外资，涉及VIE架构问题，将选择在海外上市。如果没有外国投资，你应该选择在中国上市。目前，当资本市场实行审计制度时，第三方支付可能无法通过 ** 的关卡。

  苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪燕表示，作为内地主要业务的支付机构，从贴近市场的角度来看，A股票是最好的上市地点，其次是香港股票，目前A没有金融科技公司IPO许多金融科技公司都在准备港股上市。

  剥离部分共金业务

  事实上，汇款世界不再是一家支付企业，基于支付服务，但也衍生出了许多互联网金融业务和布局。在上市之前，汇款世界离了几家共同基金企业。分析人士认为，此举可能是由于潜在的合规风险或绩效数据。

  根据招股说明书，汇款业务主要分为支付服务和金融技术服务。支付服务主要包括POS、互联网支付、移动支付和跨境支付。金融技术服务是指向互联网金融提供商和商业银行提供金融技术服务，主要包括SaaS(如提供账户管理服务)和数据驱动的增值服务。但值得注意的是，汇付天下在上市前剥离了外滩云财富、易日升金融、成都金融交易所等几家相关互联网金融企业。

  工商信息显示，外滩云财富的运营主体在今年1月5日进行了一系列的工商变更，法人由汇付天下董事长周晔变更为了厉朝阳；股东由汇付天下、沈娟和马祝波变更为了上海汇付投资管理有限公司。此外，招股书显示，2017年11月30日，上海易日升金融服务有限公司、成都金融资产交易中心股份有限公司的股本权益被出售给周晔、 ** 和穆海洁。

  对于上述措施，支付企业人士分析，相关企业的盈利能力可能不足甚至亏损。薛洪燕认为，剥离融资和金融相关业务后，一方面切断了潜在的合规风险；另一方面，主营业务更加突出，便于资本市场估值。

  增值效应待考

  在业绩层面，2015年、2016年、2017年汇付天下的纯利润分别为-0.076亿元、1.187亿元及1.3281亿元。有人质疑公司目前盈利能力薄弱，未来是否有持续盈利能力。

  周叶在接受媒体采访时表示，支付公司的发展空间是增值服务，支付业务只是基本业务，不再是利润的主要来源。据周叶介绍，未来新金融的发展方向是科技 许可证。一方面，许可证的重要性是不言而喻的，必须在现有的系统框架下合规发展；另一方面，未来必须由科技引领。

  在许可证层面，汇款世界目前拥有支付业务许可证、跨境支付业务许可证和基金销售支付结算许可证等许可证。在业务布局方面，公共数据显示，汇款世界已经涉支付、数据、小额信贷和财富管理四个部分。然而，《北京商业日报》记者注意到，汇款世界目前的主要收入仍来自支付业务，增值业务的盈利能力有待测试。根据招股说明书，2015年、2016年和2017年，汇款世界86.2%、92.4收入的%和94%来自支付服务。

  在这方面，易观分析师王鹏博表示，支付企业的可持续盈利能力实际上是整个第三方支付公司面临的问题。未来的支付渠道很可能是免费的或微利的，因此需要多元化的发展。然而，这些转型企业的利润来源也需要稳定的过渡，短期内仍将主要依赖于支付业务。该行业的监管结构正在发生变化，中国的法律法规可能会以不利于该行业发展的方式发生变化。汇世界招股说明书还提到了监管环境和行业环境对公司盈利能力的影响。事实上，监管对汇世界利润的影响已经反映出来。

  北京商报记者从招股书中查到，汇付天下收入由2015年的5.5572016年亿元大幅增加至2016年10.9481亿元主要是由于支付服务收入的强劲增长，但部分被金融技术服务收入的减少所抵消。数据显示，2015年汇款世界金融技术服务收入0.747亿元降至2016年0.6961亿元主要是由于互联网金融提供商监管环境中的不确定性，导致使用账户管理服务的在线贷款平台数量减少。

  目前，第三方支付机构的行业环境并不乐观。监管政策收紧，罚款不断。此时上市是一个很好的时间节点吗？在这方面，薛洪燕认为，支付公司涉及用户资本交易，是一个高风险领域，强监管已成为行业的正常状态。因此，从监管的角度来看，没有最佳的上市窗口期。王鹏博认为，此时上市可能是监管套利期的最终股息。随着监管的不断收紧，支付企业很难从金融领域撕裂这样的差距。汇付世界等老支付企业在增值业务扩张方面仍具有渠道、流量、数据等优势。

  《北京商业日报》记者就上市障碍、盈利能力等问题发布了采访大纲，对方表示，根据要求，不予评论。